凌晨！美联储重磅发布！美国经济前景“略显悲观且不确定”(2025/06/05)

　　美联储政策路径的不确定性正在上升。
　　今日凌晨
，美联储发布的最新一期全国经济形势调查报告（简称《褐皮书》）显示，近期美国经济活动略有下降 ，表明关税和高度不确定性正在对经济产生广泛影响 。《褐皮书》警告称
，美国经济前景“略显悲观且不确定 ”
。
　　与此同时，最新发布的经济指标也传来危险信号。美东时间6月4日 ，ISM公布的数据显示
，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52 。分析指出 ，这表明美国关税政策正在对需求和通胀产生更明显的影响
。
　　目前交易员们正在加大力度对冲美联储利率路径剧变的风险。美国经济前景的不确定性
，促使交易员购买期权以应对多种可能结果：从全年完全不降息到2025年年内连续降息
、每次50个基点 。
　　另据最新消息，美国参议院投票 ，确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席的提名资格
。
　　美联储最新发布
　　北京时间6月5日凌晨
，美联储发布了最新一期《褐皮书》，其中显示 ，近期美国经济活动略有下降，表明关税和高度不确定性正在对经济产生广泛影响。
　　美联储发布的《褐皮书》汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果
，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料 。美联储官员将于6月17日至18日召开下一次利率会议
。
　　本期《褐皮书》由美国圣路易斯联邦储备银行编撰，基于截至5月23日收集的信息。
　　报告指出 ，自4月23日发布上一期《褐皮书》以来
，美国经济活动略有下降 。所有联储辖区均报告经济和政策不确定性水平上升，导致家庭和企业在决策上更加犹豫和谨慎。
　　在招聘方面 ，美联储《褐皮书》显示
，其12个辖区中多数地区的就业情况“变化不大
”，其中有7个辖区形容就业为“持平” ，同时求职者人数增加
，员工流动率下降
。
　　“所有辖区都描述了劳动力需求下降的现象，包括工作时间和加班时间减少、招聘暂停以及裁员计划。部分辖区在某些行业出现裁员 ，但并不普遍 。 ”报告称
。
　　关于通胀问题
，《褐皮书》指出，美国物价正“以温和速度上涨
”。
　　此外 ，有广泛的报告称，联系人预计未来成本和价格将以更快的速度上升 。有些地区预计这些上涨将是强劲的 、显著的或实质性的
。报告指出
，有计划将关税相关成本转嫁给消费者的企业，预计将在三个月内实施。
　　不过 ，企业对物价上涨的预期存在差异
，部分企业表示可能会通过降低利润率，或增加“临时费用或附加费”来应对 。
　　美国总统特朗普已对大量进口商品加征关税 ，并威胁对主要贸易伙伴实施更高的关税
。本周
，他再次提高了钢铁和铝产品的关税。而最终关税的具体形式和范围仍存在高度不确定性 。
　　在本期《褐皮书》中，“关税 ”一词共出现122次 ，高于上期报告的107次
，“不确定性
”相关词汇则出现80次
。
　　总体而言，美国经济前景被描述为“略显悲观且不确定” ，与上一期《褐皮书》类似。
　　美联储政策的不确定性
　　美东时间6月4日
，ISM公布的数据显示，由于需求突然下滑 ，美国5月ISM服务业PMI指数将近一年来首次陷入萎缩 。与此同时，价格指数加快上升
，反映出更高关税在整个经济中产生的连锁反应。
　　美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52 ，4月前值为51.6
。50为荣枯分水岭。
　　其中显示
，新订单指标大幅下跌5.9点，为2024年6月以来最大降幅 ，至46.4 。支付价格指数跳升至68.7
，为2022年11月以来最高
。
　　分析指出，新订单的急剧收缩以及自2022年底以来最高的支付价格指数表明 ，美国关税政策正在对需求和通胀产生更明显的影响。
　　特朗普政府不断变化的政策对美国经济的影响始终不明之际
，交易员们正在加大力度对冲美联储利率路径剧变的风险 。
　　目前，掉期市场反映出的总体预期仍是今年将降息两次
、第一次在10月份
。然而 ，围绕美国经济前景的不确定性
，促使期权市场交易员购买了防范多种可能结果：从全年完全不降息到2025年年内连续降息、每次50个基点。
　　在美联储将于何时开始放松政策的问题上，高盛和花旗集团也产生了分歧 。
　　以William Marshall为首的高盛策略师表示：“美国关税政策波动再持续一周 ，使利率仍然保持不变，未来的走势仍不明朗
。 ”高盛预计
，到2026年，降息幅度将比今年更大。
　　花旗银行则预计 ，美联储今年将降息
，建议建立头寸“以对冲不断上升的下行风险
” 。
　　反应到货币市场层面，有一部分资金正在押注美联储今年根本不会降息
。未平仓合约继续增加 ，目前规模已达到约25万份
，相当于大约2500万美元的溢价。这一持仓与掉期市场目前预期的年底前降息约50个基点的立场相反 。
　　另一方面，最近几个交易日也出现了一些极端“鸽派”的对冲操作 ，包括瞄准年底前一系列降息50个基点的货币政策。
　　本周五将公布的美国5月份就业报告可能会影响这些交易
，并影响美联储的货币政策预期
。预计该数据将显示就业增长放缓，失业率保持稳定。



（文章来源：证券时报网）