中金：予天虹国际集团“跑赢行业”评级 目标价8.39港元
2026-04-07中金发布研报称，再次覆盖天虹国际集团（02678）给予跑赢行业评级 ，给予公司2026年6.0x
P/E ，对应目标价8.39港元，公司当前交易于26、27年约4.4x/3.9x
P/E ，较当前股价有37.0%的上涨空间。该行预计公司26 、27年EPS分别为1.24元 、1.37元 ，25-27年CAGR为17.5% 。该行认为公司全球化产能布局与差异化产品是其核心竞争力；同时，公司近年来效率提升和财务杠杆逐步降低也有望为其带来利润弹性 。
中金主要观点如下：
全球棉纺产能龙头 ，全球化布局构筑壁垒
公司总纱锭规模达426万锭 ，稳居全球棉纺行业前列；2025年海外纱线产能占比42.5%，形成东南亚、美洲 、欧洲多区域协同网络 ，海外布局均衡性优于同业 ，外棉采购成本优势显著。
差异化纱线产品能力，高附加值构筑护城河
公司是全球最大的包芯棉纺织品供应商，以氨纶包芯纱为核心构建差异化纱线平台 ，高附加值产品占纱线收入近50% ，摆脱普通棉纱同质化竞争，与全球顶级纤维供应商英威达 、东丽深度绑定 ，客户粘性较强 。
棉价触底叠加经营优化 ，盈利修复具备坚实基础
公司毛利率与棉价走势高度正相关，当前外棉价格触底、内棉价格逐步回升 ，内外棉价差维持近十年高位 ，公司海外产能低成本外棉采购优势持续凸显 。公司近年来聚焦高附加值纱线主业，产能利用率逐步恢复高位 ，为毛利率修复提供支撑。同时公司已完成非核心亏损业务剥离 ，并逐步降低财务杠杆，也有望保障利润修复 。
潜在催化剂：棉价逐步上涨；内外棉价差高位放大海外产能成本优势；欧美供应链区域化带动海外订单与产能利用率提升；持续降杠杆推动财务费用下行 。
风险提示：棉价大幅波动 ，地缘政治及贸易政策变动 ，海外终端消费需求疲软，汇率大幅波动，棉纺行业竞争加剧。
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